作者 | 谢芸子
编辑 | 张帆
在泡泡玛特2025年的中报会上，王宁从上衣口袋掏出了“迷你LABUBU”，现场一片欢呼，董事长的亲自“代言”让与会者印象深刻。消息一经放出，迷你LABUBU迅速火爆网络。
出人意料的是，包括LABUBU在内，泡泡玛特在二手市场的爆款产品，几乎全面价格下跌。
社交媒体上，一边是消费者的发文庆祝，另一边则是黄牛及潮玩投资者的“哀鸿遍野”。
得物APP价格趋势显示，近90天以来，LABUBU第三代的成交均价始终呈下滑趋势。截至发稿前，LABUBU第三代单个未拆盒、端盒的成交均价，皆较峰值下降了80%左右。
单看刚发布不久的“搪胶4.0 mini LABUBU”，在得物APP销量最高的“L”款，成交均价也基本下降了30%。
36氪截自得物APP
焦虑的情绪传达到资本市场，近半月以来，泡泡玛特的股价也有一定回落。
截至发稿前的9月11日，泡泡玛特收盘价为273.4港元/股，与8月26日339.8港元/股的最高值相比跌幅超过19.5%。
有分析认为，LABUBU在二手市场的价格下跌，导致资本市场出现“逆转情绪”。然而，仍有不少机构对泡泡玛特维持“买入”评级。
中泰证券表示，泡泡玛特的头部IP势能向上，出海空间广阔。摩根士丹利则认为，泡泡玛特当前的股价波动更多受技术及情绪因素影响，并非基本面恶化。
9月8日恒生指数调仓生效，包括泡泡玛特在内的新晋成分股，或面临短期的抛售压力。此外，摩根士丹利也分析称，“二手市场仅占总供应和需求的一小部分，尤其是在泡泡玛特积极增加产能并打击‘黄牛’炒作的背景下，过分依赖这一指标可能会产生误导。”
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